总结在前:
新股评分应该是小于归创通桥,等估值出来还得更新下信息,正式登录纳斯达克交易所,
可比公司来看,合并后公司股票代码为“FFIE”。此次上市完成后,有沛嘉、归创、先健科技,FF获得了10亿美元融资。根据其计划,但体量明显比这三家小。
产品管线来看,FF首款量产车FF91将在明年上半年上市,公司主攻神经介入领域,并在一年内(从当前开始计算)交付。该车同时推出未来主义者联盟版车型和普通版车型。其中,有两款主打产品;
一是取栓支架,未来主义者联盟版车型全球限量300台,其设计、临床上表现都不差,采用邀请制,只是与美敦力有法律纠纷,选定的受邀用户会获得预订资格;普通版车型预订金额为2万元。值得一提的是,影响销售进程,上市现场,以至于获批比归创早1个月,FF创始人贾跃亭并没有上台,销售只有归创的1/3,后续官司解决的话以目前竞争格还是挺有前景的;
二是左心耳封堵器,这块应不如先健科技,先健科技销销售额更,且有出海欧美背书,自然心玮想象空间就小了;
额外有个不错的优势是,心玮近期商业化产品较多,如今年即将销售及获批的神经抽吸导管(预计年中获批)、已销售的封堵球囊导管(4月刚销售)、已销售的封堵止血器(预计年中获批)以及预计明年获批的DEB导管,其中DEB市场空间较、竞争格比较好,目前对手只有外资原厂,销售情况值得期待。
下面具体展开分析,具体目录为:
一、公司简介
二、公司产品管线及主打产品
三、相关细分市场及产品分析
四、商业化进展及同类公司对比
五、潜在风险
以下为具体分析内容:
一、公司简介
公司主要做医疗器械两个赛道,一个是神经介入领域,一个是心脏器械,可比公司归创、先健、沛嘉,具体产品介绍看下图:
二、公司主打产品
公司主要赛道其实在神经介入,主打产品分别为:
1.取栓器械,用于缺血性脑卒中,俗称中风,与归创通桥互为竞争对手;
2.左心耳封堵器,用于治疗房颤(结构性心脏病),与先健科技、乐普医疗为竞争对手
下面从招股书里截了两个图可以看下:
值得注意的是,近期商业化产品较多,2021年9款,2022-2025年有10款
三、产品及细分市场简要分析心玮医疗细分市场涉及4类,10个主要产品,分别为:
1.缺血类神经介入市场,4个产品2.颅内动脉狭窄神经介入市场,2个产品3.缺血性脑卒中预防血管内器械,1个产品4.出血性脑卒中神经介入其系诶市场,3个产品下面具体依次介绍1.缺血类神经介入市场
行业情况分析归创通桥的时候写过,家可以翻翻文章看看,神经介入是个200亿以上(有更乐观的)的市场(对器械来说),外资占绝对主导(90%以上),国产化率非常低,国产替代尚处于导入期。
该细分市场,心玮主要有4个产品,分别为取栓支架、神经介入抽吸导管、Fullblock封堵球囊导管、远端通路导管+微导管,其中前两个是重点产品,下面一一介绍
1)取栓支架
这个是心玮的核心产品,市场潜力10年10倍+,市场空间很主要国产竞争对手是归创通桥 江苏尼科售价介于归创与江苏尼科之间 设计上、临床数据上包括价格都是有竞争力的。
竞争格上美敦力占据了50%的份额,国内厂商竞争对手是归创通桥、江苏尼科
相较而言,心玮售价介于归创、江苏尼科之间,但临床数据是比美敦力还好,这种设计导致该产品的竞争力较强!
2)神经介入抽吸导管
市场空间不小,10年8倍的容量, 心玮医疗预计国产第二家获批 ,竞争格良好,招股书没披露临床数据可能是没做吗?这点先上市且有临床数据的禾木更可靠
3)Fullblock封堵球囊導管
市场增速可以,竞争格稍微好点,目前只有1家外资竞争对手,21年4月刚开始销售,算是初期阶段
4)远端通路导管+微导管
现金流产品,竞争格不是很好,14款产品获批。
2.颅内动脉狭窄神经介入市场
市场增长空间来看,复合增长28.9%,空间很,是个市场
心玮在这个市场主要有两个产品,一个是DEB,一个是球囊扩展导管,DEB竞争格和产品都不错,球囊导管不具备优势
1)DEB导管
该市场国内还未有获批产品,最早的赛诺医疗也就21年也就是今年推出,心玮2022年推出,所以从行业竞争格来看,还是比较好的,同时其产品相对竞品是具有差异化的。
2)球囊扩展导管
这块产品没啥介绍的,无优势,竞争格也不好
3.缺血性脑卒中预防血管内器械
市场复合增长有14.3%,增量空间尚可
心玮在这赛道的产品是左心耳封堵器,增长空间也够,但问题是该市场已经有先发者先健科技,17年就开始了,心玮在这块很难干过先健科技,先健科技已经是全球第封堵器供应商了,竞争格不太好,先健科技的临床数据相对也更牛。
4.出血性脑卒中神经介入器械市场
复合增速14%,增量市场
心玮在该细分市场主要有三款产品,为栓塞弹簧圈、血流重建支架、封堵止血器
1)栓塞弹簧圈
栓塞弹簧圈国产已有相当程度,微创、沛嘉医疗、泰杰伟业,公司最快2022年才能上市,这块其实没有优势了
2)血流重建支架
公司最快2022年商业化,目前已获批都是外资产品,不过市场不 ,期待值不高
3)封堵止血器
年化增速22%、市场空间够,同时目前只有外资对手,国产替代逻辑可以期待
四、商业化情况与公司对比
心玮分商业化产品来自通路产品,取栓支架20年12月刚销售,销售情况不如归创,可能是上市时间较晚,也可能是官司缠身难以快速推进;
第二个核心产品左心耳封堵器难以跟先健科技抗衡,21年1季度销售收入与20年全年相当,预计21年全年有机会做到4000万+,相当于20年的沛嘉医疗。
五、潜在风险
主要跟美敦力的官司可能影响商业化进程,稍微得注意下
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