以下文章来源于：晨哨并购，作者：Kevin
想要突破跨国企业的专利封锁并不容易。因此，微创医疗决定直接出手收购，寻求“弯道超车”的机会。
近日，微创医疗宣布以不超过1.23亿欧元（约9.23亿元）的总价全资收购德国公司Hemovent GmbH。
根据合同约定，在完成8800万欧元交割后，微创将持有Hemovent 100%股权，Hemovent变更为微创全资子公司；完成交割后5年内，微创将基于合同约定的里程碑事件完成情况，向现有股东有条件分次支付累计不超过3500万欧元的款项。
Hemovent是一家叶克膜（ECMO， Extracorporeal Membrane Oxygenation）厂家，微创如此高额收购，显然是对这一产品背后的市场潜力有了心思。
那么叶克膜这一医疗设备有怎样的市场机会，Hemovent又有怎样的独特之处，能被微创医疗选中？
叶克膜：新冠患者的“最后防线”
去年疫情流行期间，叶克膜在新冠危重病人急救中起到了重要作用，成为了病人的最后一根“救命稻草”，获得了人们的重点关注。
叶克膜，也叫体外膜肺氧合，是一种医疗急救设备。该医疗设备可为患者提供持续的体外氧合与循环支持，减轻其心肺负担，为医疗人员争取更多的救治时间。
当病人的器官因损伤而不能工作时，该体外生命支持系统将静脉血从病人体内运送到气体交换装置(氧合器)，使血液富含氧气并去除二氧化碳，然后这些血液重新进入病人的血液循环。
简单地说，叶克膜可以起到“人工肺”和分“人工心脏”的作用，在相当的时间内替代肺的氧气、二氧化碳交换和心脏循环作用，帮助各类严重肺功能衰竭、循环系统衰竭的重症患者挺过难关。
ECMO系统结构简图，图片来源：eMedicine，华西证券研究所
在呼吸科和心脏外科，这一设备都有施展作用的空间。在新冠之前，经历了近50年发展的叶克膜已经创造了很多让猝死患者“起死回生”的传奇。
而在新冠疫情期间，这一设备更是显神威。
2020年1月28日，湖北首例运用ECMO(即体外膜肺氧合)技术成功救治的新型冠状病毒患者从武汉学中南医院出院。
2020年2月4日，卫健委、中医药管理在《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案(试行第五版)》中进一步强调，对于严重急性呼吸窘迫综合征(ARDS)患者，应考虑俯卧位通气，甚至体外膜肺氧合(ECMO)。
在后续的疫情之中，这一设备更是拯救了无数患者的生命，被誉为新冠患者的“最后防线”。
不过这一设备使用价格却颇为不菲。本体100万-300万元的价格，动辄5万左右的开机费与每日上万的运转费用，再加上各类穿刺费用、检测费用等，使得该设备的使用费用会成为患者沉重的负担。
因此，在新冠疫情以前， ECMO的保有量并不算高。根据生物医学工程学会体外循环分会2018年数据，仅有260家医院可以做ECMO。而根据2019年数据，能提供 ECMO 的美国医院数量也只有264 家。
这样的定价水平，与该类设备的垄断情况不无关系。
目前，叶克膜仍只有国外企业生产，目前叶克膜的市场也被全球排名前三的供应商占领：瑞典洁定（Getinge Group）集团旗下的德国迈柯唯（Maquet），占据市场70%以上的份额；其次是美敦力（Medtronic）占10%；另外属于英国理诺珐（LivaNova）的索林（Sorin）占10%，其他的厂家还有泰尔茂Terumo，米道斯Medos（属于费森尤斯Fresenius）等。
2020年，新冠肆虐之初，还传出了美敦力意图收购LivaNova以增强其叶克膜市场占有率的消息。在如此垄断之下，设备费用自然居高不下。
叶克膜的专利壁垒也相当高，该产品的两核心专利——膜肺材料和动力泵由各国际厂商掌握，想要有所突破十分困难。
但突破难度，也就意味着如果能实现叶克膜的国产替代，所能带来的利润不可估量。而由于新冠疫情的影响，这一昂贵的医疗设备正引来更多医护人员与投资者的关注，该行业存在较的发展空间。如果能把握机会，率先在这一设备上实现国产替代，所能产生的经济收益与影响力效应均不可小觑。
这也是微创医疗出手收购Hemovent的原因之一。
Hemovent的优势
Hemovent在2013年于德国，多年来一直致力于体外生命支持技术，研发并生产叶克膜产品。
不过作为后来者，想要与龙头企业竞争，只靠亦步亦趋地仿照产品显然难以争夺市场。因此，该领域创新企业研发的产品，必须有一些独到的优势。
Hemovent的产品优势，在于轻。
该公司研发的产品MOBYBOX，患者装置只有两公斤重，可以装在一个小背包里。该装置集成了系统的所有活动组件：泵和气体交换器位于一个外壳中，可以直接放置在患者床边。这种定位意味着连接到套管的管子可以保持极短，从而减少外来表面接触、热损失和灌注量。
这种一次性的MOBYBOX患者装置可通过连接到固定壁式气体供应或移动气瓶的控制器进行操作。控制器可以放置在与患者单元分开的位置，并通过两米长的气动驱动线连接到患者装置。
MOBYBOX产品图，图片来源：Hemovent官网
该产品具有较好的可移动性，可以让一台价格不菲的叶克膜装置不再限于一家医院使用，而可以在多家医院、诊所发挥作用，并可以帮助医生在医疗现场等更多医疗场景下展开手术。
另一方面，该产品使用也更为简便。比起需要培训半年的传统叶克膜产品，其设计更有利于治疗安全，所需培训时间更短，在急救情况下也更有利于快速应用。
该公司产品已经在体内试验中证明了安全性与有效性，并取得了欧盟CE认证。未来随着
在疫情当中，叶克膜企业受到了前所未有的重视，Hemovent也不例外。2020年6月，其在完成一笔520万美元的B轮融资的同时，还宣布了一笔超过550万美元的B轮补充融资，受到资本关注的程度可见一斑。
如今其被微创医疗收购，更是证明了其在该领域内拥有的潜力。
那么微创医疗通过收购踏足这一领域，又是出于怎样的考虑？
微创的叶克膜之路
微创医疗在新冠期间，依靠着产品MicroPort Surgery，已经在重症监护领域站稳了脚跟。
如今，在医疗器械集采的压力下，它想要更进一步，在ICU内寻找下一个增长的新机会。
叶克膜，便是一个突破口。
其实，早在本次收购以前，微创医疗已经动了这方面的心思。该公司持股达61.54%的东莞科威已经开始进行叶克膜的研发，所拥有的相关专利数量位居国内企业前列。
东莞科威专利ECMO用人工膜肺示意图，图片来源：知识产权
不过和目前分国内企业相同，该公司的专利主要集中于检测系统、氧合器结构及植入方法，对于核心的动力泵及肺膜材料未有涉及，实现进口替代还为时尚早。
因此，寻找海外标的便成为了微创医疗的首选。
相较于其它市场占有规模较小的叶克膜企业，Hemovent仍处于成长期，产品尚未规模化应用，收购代价相对较小。且其产品具有独特性，未来在海外市场进行竞争时存在弯道超车的可能性。该公司受到微创医疗的青睐，也是情理之中。
而Hemovent作为一家初创企业，公司重点在于研发，其产品想要进入市场也会遇到较困难。如今该公司受到收购后，也能借助微创医疗的营销体系，在未来的发展中快人一步。
两家公司的结合，可谓互相成全。
作为医械领域的多面手巨头，微创医疗还拥有相当丰富的产品管线。今年以来，微创医疗旗下微创心通上市、微创电生理递交科创板上市招股书、微创机器人拟赴港上市，都显示了其全面发展的。
分拆上市之余，微创医疗也不忘通过收购寻找新的发展机会。就在不到一个月前，其便以1.11亿元收购福建科瑞药业有限公司45%的股权，成为该公司的单一最股东，以此获得雷帕霉素的供应企业，从而保障公司的冠脉介入领域产品上游的稳定，并帮助进行新产品的研发。
两次收购连发，可见微创医疗对规模扩张的需求。
随着更多产品的推出，该公司仍能继续加固公司的国内巨头地位。
如果微创医疗能在国内推出叶克膜产品，其在医疗器械领域的地位或将再一次提升。
另注：微创医疗曾在2018年联合云锋基金以15亿港元（约合1.9亿美元）收购意利医械公司LivaNova旗下品牌索林（Sorin），但经查应只收购了该品牌的心律管理业务（CRM），主要包括起搏器、除颤器、心脏再同步装置，未涉及叶克膜产品。
参考资料：
“救命”的ECMO为何这么贵？全国只有400台，开机成本7万.市界
9.2亿！微创医疗收购这一ICU的终极武器. 器械之家
ECMO三巨头：迈柯唯、美敦力和索林比拼. 麦科田医疗
近期课程
走进100家上市公司学计划
【君汉资本商学】引进并发扬“标杆学(Benchmarking )”理念，特邀标杆企业董事长及高管团队，综合4实战教学形式，打造集“学、业务、圈层”三位一体的资本共进平台。以下为学计划的介绍：
